上周，资金面仍维持“地量”逆回购，短端收益率上行。R001从5月20日的1.76%上行至5月24日的1.81%；DR001从1.72%上行至1.77%；DR007总体在1.81%~1.85%区间内震荡，FR007（回购定盘利率）在1.81%~1.85%区间内震荡。公开市场操作方面，上周央行逆回购投放资金100亿元，继续“地量”投放操作（继4月初以来，逆回购20亿操作几乎成了“常态”）。逆回购总到期量为120亿元，最终净回笼货币20亿元。短端利率有略微上行态势。

　　5月24日当周，中国收益率曲线略微平坦化上移。当前房地产政策能否提振地产数据还需观察，短期内地产利空出尽，而利率债供给冲击又未到来，再叠加央行一直维持“地量”逆回购操作，十年期国债收益率一直在2.31%附近窄幅震荡。

　　上周，资金面仍维持“地量”逆回购，短端收益率上行。R001从5月20日的1.76%上行至5月24日的1.81%；DR001从1.72%上行至1.77%；DR007总体在1.81%~1.85%区间内震荡，FR007（回购定盘利率）在1.81%~1.85%区间内震荡。公开市场操作方面，上周央行逆回购投放资金100亿元，继续“地量”投放操作（继4月初以来，逆回购20亿操作几乎成了“常态”）。逆回购总到期量为120亿元，最终净回笼货币20亿元。短端利率有略微上行态势。

　　中美市场利率对比来看，中债各期限利率有涨有跌，美债各期限利率普遍上行。上周截止5月24日，美国6月期LIBOR利率较5月20日上行3BP于5.74%，中国6月期SHIBOR利率较5月20日处于不变，仍在2.0%，截止5月24日，中美6个月期利率利差为-374BP，倒挂幅度扩大（5月20日为-371BP)；中美债两年期/十年期利差分别为-310BP和-215BP，利差较5月20日均有所扩大。

　　期限利差方面，中债期限利差扩大；美债期限利差倒挂幅度也扩大。中债两年期收益率5月24日收于1.83%，较5月20日下降1BP；十年期收益率收于2.31%，较5月20日保持不变，中债10-2年期利差扩大至49BP。5月24日美债两年期收益率较5月20日上升11BP，收于4.93%；美债十年期为4.46%，比5月20日上升2BP，美债10-2年期限利差倒挂幅度扩大至-47BP。

　　5月24日当周，中国收益率曲线平坦化上移。当前房地产政策能否提振地产数据还需观察，短期内地产利空出尽，而利率债供给冲击又未到来，再叠加央行一直维持“地量”逆回购操作，十年期国债收益率一直在2.31%附近窄幅震荡。

　　20年超长期特别国债5月24日正式首发，中标结果出炉，加权中标利率2.49%，全场投标倍数4.34，边际倍数1.05。根据发行安排，首发的20年期超长期特别国债，竞争性招标面值总额为400亿元，本期国债招标结束至5月27日进行分销，5月29日起上市交易。

　　5月23日，国家发改委发布《关于做好2024年降成本重点工作的通知》，通知称，推动贷款利率稳中有降。持续发挥贷款市场报价利率（LPR）改革效能和存款利率市场化调整机制的重要作用，在保持商业银行净息差基本稳定的基础上，促进社会综合融资成本稳中有降。优化税费优惠政策。落实好研发费用税前加计扣除、科技成果转化税收减免等结构性减税降费政策，重点支持科技创新和制造业发展，强化企业科技创新主体地位。适当降低先进技术装备和资源品进口关税。营造良好的货币金融环境。稳健的货币政策要灵活适度、精准有效，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。畅通货币政策传导机制，避免资金沉淀空转。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　（3）财政部：1-4月全国一般公共预算收入同比下降2.7%，证券交易印花税同比下降52.7%

　　财政部数据显示，1-4月，全国一般公共预算收入80926亿元，同比下降2.7%，扣除去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的减税政策翘尾减收等特殊因素影响后，可比增长2%左右。分中央和地方看，1—4月，中央一般公共预算收入35250亿元，同比下降6.2%；地方一般公共预算本级收入45676亿元，同比增长0.1%。分税收和非税收入看，1—4月，全国税收收入66938亿元，同比下降4.9%，扣除特殊因素影响后可比增长0.5%左右；非税收入13988亿元，同比增长9.4%。主要税收收入项目情况包括：印花税1358亿元，同比下降17.1%。其中，证券交易印花税339亿元，同比下降52.7%。

　　国内宏观经济政策不及预期；货币政策超预期；数据提取不及时；财政政策超预期。